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股指期货“打折”,机构套利忐忑

发表时间:2019-05-21     来源:www.qnpeizi.com     作者:擒牛配资网     点击:    

近期,股指期货全线贴水,部分合约特别是远月合约的贴水幅度加大,引起机构人士关注。

业内人士认为,市场担忧情绪加重、流动性不足以及分红因素等,是股指期货贴水的主要原因。

在机构人士看来,一方面,股指期货贴水提高了对冲的成本,反向套利机制的缺失也使得股指期货贴水的套利机会较难把握;

另一方面,股指期货贴水,可能带来赢面大于输面的不对称风险交易,特别是一旦形成牛市趋势,市场情绪大幅好转,做多股指期货远月合约可能有更大弹性。

此外,不同股指期货之间、期权与期指之间的套利机会,仍然值得关注。

多重因素导致股指期货贴水

近期,部分股指期货合约贴水幅度扩大。

以中证500股指期货最远月合约IC1912为例,5月6日收盘,该合约贴水277.2点;而至5月20日收盘,该合约报4598点,贴水325.56点,相当于比中证500指数便宜了近7%。

沪深300股指期货、上证50股指期货等合约也出现不同程度贴水。

机构人士认为,股指期货贴水,首先是因为短期市场担忧情绪较重。

避险联盟网创始人、深圳市星达伟业资产管理有限公司总经理刘文财分析,4月下旬随着市场调整,股指期货负基差扩大,5月6日后更是持续扩大,悲观预期在负基差中贡献了一定比例。

其次是流动性不足。刘文财还指出,从历史上看,远月合约处于贴水是常态,流动性不足是贴水形成的原因之一。

但贴水形成后之所以能够长期存在,还是由于反向套利机制的缺失。

分红因素也是股指期货贴水的原因之一。

富善投资认为,马上进入分红季,个股现金分红时,指数的处理办法是任其自由回落,因此分红预期会提前反映到股指期货上。每年A股集中分红的月份,股指期货通常呈现贴水的状态。

有量化基金经理告诉中国证券报记者,股指期货最近贴水比较大,对冲成本会更高,期货展期比较难做。现在除了股指期货,也在寻找收益互换等方式,尽量减少对冲成本。

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